有色拋儲消息本周三正式官宣，銅、鋁、鋅等國家儲備將于近期分批發放。加上美聯儲新釋放“鷹派信號”，有色金屬市場可謂遭遇多重利空。

5月中旬，銅價一度創出歷史紀錄，此后整個有色板塊震蕩調整。近接踵而至的利空消息將對市場帶來哪些影響，難道有色金屬將就此轉勢？分析師們并不這么看。

拋儲落地！

北京時間6月16日，國家糧食和物資儲備局發布公告稱，按照常務會議關于做好大宗商品保供穩價工作部署，國家糧食和物資儲備局將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業，實行公開競價。

拋儲傳聞由來已久，早在今年3月，市場就曾傳言國儲已與國內鋁業巨頭探討實施可能性，試圖拋售之前收儲的鋁錠。今年6月，市場傳聞拋儲銅鋁鋅即將落地，具體形式可能是下半年每月月底投放至終端市場，以緩釋的方式現貨原料市場的供應偏緊的局面，當時一度引起有色金屬市場大幅波動。

美聯儲釋放“鷹派信號”

與此同時，北京時間6月17日凌晨，美聯儲發布聲明，將額準備金利率（IOER）從0.1%調整至0.15%；同時將隔夜逆回購利率由0%調整至0.05%。這兩類利率調整自當地時間6月17日開始生效。這被市場理解為美聯儲提前釋放了緊縮信號。

會后公布的點陣圖顯示，所有美聯儲官員均預計今年利率保持不變，在2023年之后的更長時間內，多數聯儲官員預計利率回升至2.5%。本次有7成以上美聯儲官員預計聯儲會在2023年內加息。至2023年底，美聯儲將在當前基礎上至少加息兩次。

不過議息會議決議發布后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的發言相對緩和，他表示，經濟前景依然存在風險，政策將繼續為經濟提供強有力的支持。通貨膨脹可能在未來幾個月繼續居高不下，然后才會有所緩和，從長遠看，推高通脹的因素可能只是暫時的。

鮑威爾同時強調，加息不是現在美聯儲會議的焦點，加息將發生在很長一段時間以后。美聯儲繼續增持國債，當在看到更多的數據后，可能會更多地談論縮減購債的時間。

有色市場自5月中旬以來一直持續調整，美聯儲消息并沒有對市場造成太大影響。以銅為例，截至記者發稿時，倫敦銅價格在9515美元/噸附近，比議息會議前價格下跌1%，較5月歷史高點調整幅度已達11%。

分析師：判斷轉勢為時過早，貨幣轉向對黃金構成利空

南華期貨金屬分析師王澤勇認為，具體看，此次拋儲直接投放對象是下游加工企業，這有利于直接現貨市場緊張的局面，因為這代表企業補庫既可以從原先的貿易商獲得，也可以從國儲局獲得。如果從庫存角度看，拋儲意味著市場上的隱性庫存顯性化，會對當前部分品種的去庫節奏有所影響或是會對社庫總量形成壓力。當然，該事件對下游企業是利好消息，因為此前有色金屬價格快速上漲侵蝕了下游加工企業的利潤，銅價、鋁價向下傳導的過程其實并不順暢，那么拋儲后下游加工費或有所恢復，也在程度上平復目前較高的原材料價格，從而產業鏈上下游的平穩有序發展。

“不過本身銅、鋁、鋅基本面格局還是存在差異的，所以拋儲對各品種盤面也會形成不同的壓力，具體還要關注后續的實際拋儲量。本質上，拋儲是國家調節市場供需關系的一種政策工具，我認為拋開金屬本身基本面因素外，我們需要持續關注且深刻認識到的是政策面上國家對于有色金屬價格的監管力度或者是調控力度，這可能就是后續有色金屬價格走勢的重要決定性因素。”王澤勇說。

東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示，這次是官方正式給出拋儲公告，情緒上強化了市場對監管層抑制有色金屬過快上漲的執行預期。從基本面角度看，公告并沒有詳細給出拋儲的量及節奏，接下來市場需要觀察庫存變化去確認拋儲對平衡表的影響。從目前國內供需的情況看，銅、鋁、鋅下半年本身累庫壓力就不小，市場也正在往邊際轉過剩的方向發展，尤其是銅，上半年已經體現出明顯的累庫壓力。因此，我們認為國儲本次釋放的銅儲備量級不會很大。對盤面的影響，我們認為更多是對沖海外貨幣寬松帶來的商品泡沫化傾向，給市場降溫的意味更濃。短期來看，海外通脹數據持續預期，市場儼然已經開始擔憂海外政策邊際的收緊，因此，短期有色大幅回調，除了國儲放儲影響之外，底層邏輯我們認為更多是對海外政策邊際變化的擔憂。趨勢上看，我們認為銅價快上漲的階段已成為過去，但現階段言銅價趨勢逆轉還尚早，需要看到海外流動性拐點的確認。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達認為，近期，隨著通脹預期和考慮縮減資產購買計劃的討論升溫，大國博弈加劇和經濟政治環境趨緊擾動市場，加上下半年銅鋁鋅拋儲落以緩釋的方式現貨原料市場的供應偏緊的局面，預計主要對有色金屬的跨期結構和升貼水構成沖擊，也對上周市場過于樂觀的情緒構成壓力，而節后多頭的提前撤離更多是對宏觀政策和行業風險的避險，對后市投資者不過分恐慌切忌追漲殺跌，建議相關產業強化生產利潤套期保值，機構和投機者對有色金屬短期以寬幅震蕩思路為主，謹防政策敏感時點市場異動，注意控制倉位管控風險。

談到美聯儲意外轉鷹，顧馮達表示，美聯儲此舉對貴金屬的黃金顯著構成利空，中期明確可以做空，而有色等大宗工業品寬松政策支持下的利好預期也被提前被削弱，盡管供應彈性顯著小于需求導致的結構性支持仍在，但考慮到中國調控出手的敏感時點，中期表現為整體趨勢轉弱和內部隨著題材分化，“集體大水牛”行情宣告提前結束。（券商中國等，有增刪）